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　　出品：新浪财经上市公司盘考院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，常州市龙鑫智能装备股份有限公司（下称“龙鑫智能”）递交所北交所上市苦求，中信建投保荐。

　　施展期内（2022-2024年），龙鑫智能收购龙鑫干燥65%股权，成为龙鑫智能蹙迫的利润起头，施展期内为公司孝敬约5成利润。有投资者质疑，刚并购不久的方向便能孝敬约一半利润，龙鑫智能是否属于突击“凑合上市”还有待考据。

　　此外，并购方向龙鑫干燥的供应商疑窦重重，有的刚成立就置身前五大，多家参保职工东谈主数为0，多家被列入打算十分名录或欠税公告名单。龙鑫智能的多家劳务外包商也疑窦重重，多家刚成立就置身前五大之列。

　　与同业可比公司比较，龙鑫智能账龄在1年以上的应收账款占比畸高。特意旨有趣有趣的是，龙鑫智能较长账龄的应收款占比高，但全体坏账计提比例却低于同业均值。账龄较长的应收款占比高的背后，龙鑫智能第四季度的收入占比畸高，荟萃两年超50%，况且波动较大，公司事迹增长果真凿性与握续性还有待时辰磨练。

　　施展期内收购的方向孝敬约五成净利润

　　招股书露出，龙鑫智能成立于2001年8月，公司主要从事微纳米高端复合材料制备开垦及自动化坐褥线的研发、坐褥、销售和劳动。公司产物主要为研磨开垦、干燥开垦及物料自动化坐褥线。其中，研磨开垦、物料自动化坐褥线主要用于研磨功课；干燥开垦主要用于干燥功课。

　　2022-2024年，龙鑫智能分散达成营收3.36亿元、5.82亿元、6.04亿元，分散达成归母净利润0.87亿元、1.43亿元、1.2亿元。2023年，龙鑫智能的营收和净利润同比大幅增长，这与公司收购龙鑫干燥关连。

　　2022年7月，公司收购龙鑫干燥65%的股权，龙鑫干燥成为公司全资子公司，得回面貌为非吞并放辖下合并。以2022年1月31日为基准日，龙鑫干燥沿路权力价值为6000万元，较2021年12月31日的净财富（1458.34万元）升值311%。

　　龙鑫智能高溢价收购的龙鑫干燥，成为公司盈利激增的“核弹头”。2022-2023年，龙鑫干燥分散达成交易收入13848.34万元、28390.86万元，占龙鑫智能全体营收的比例分散为41.20% 、48.76%。

起头：公告

　　2022-2024年，龙鑫干燥净利润分散为3516.57万元、8587.35万元、5116.88万元，占龙鑫智能全体净利润的比例分散为40.35%、60.15%、42.64%。龙鑫干燥三年累计达成净利润1.72亿元，占龙鑫智能同时净利润之和（3.5亿元）的近50%。

　　投资者质疑，刚并购不久的方向便能孝敬约一半利润，龙鑫智能是否属于突击“凑合上市”还有待考据。龙鑫智能示意，为达成业务协同发展、耕作界限效益、减少关联交游、增强独处性，2022年7月，公司通过换股面貌收购了龙鑫干燥65%的股权从而达成对龙鑫干燥的放手。

　　前五大安设劳动商疑窦重重

　　公开而已露出，龙鑫干燥前五大安设劳动商疑窦重重，这对龙鑫智能收购方向的事迹确凿性是一大熟练。

　　比如龙鑫智能2024年第一大、2023年第五大安设劳动供应商淄博朝创测控开垦有限公司偏激关联方（下称“淄博朝创”，包含淄博朝创和无锡永格机械开垦有限公司两家公司），天眼查露出两家公司参保东谈主数都为0，这与其与龙鑫智能每年几百万元的交游额有不匹配之处。

　　又比如龙鑫智能2023年第一大、2022年及2024年第二大安设劳动供应商天宁区郑陆晟杰机械安设劳动部偏激关联方（下称“郑陆晟杰”），每年都有几百万元的交游额，但郑陆晟杰2023年未按纪律报送年度施展，被列入打算十分名录。

　　龙鑫智能2024年第三大安设劳动供应商青岛羽丰机电工程有限公司，2023年5月24日刚成立，天眼查露出参保东谈主数仅1东谈主，2024年便成为龙鑫智能前五大安设劳动供应商。

　　龙鑫智能2023年度第三大、2022年第四大安设劳动供应商惠山区前洲沛阳开垦安设劳动部偏激关联方（下称“前洲沛阳”），2021年因未按纪律报送年度施展被列入打算十分名录；2024年7月因拖欠税款被无锡市惠山区税务局列入欠税公告名单，欠税金额为17339.45元。

起头：天眼查

　　不仅多家安设劳动供应商存在较多疑问，龙鑫智能部分劳务外包供应商也存在雷同疑窦。比如常州兰佳祈劳务有限公司（下称“兰佳祈劳务”），成立于2022年8月，成立畴昔就成为龙鑫智能第一大劳务外包供应商。2023年，兰佳祈劳务陆续成为第一大劳务外包供应商，2024年为第三大劳务外包供应商，但天眼查露出兰佳祈劳务的职工参保东谈主数为0。

　　龙鑫智能2022年第五大劳务外包供应商常州顺厚干燥开垦有限公司（常州顺厚），成立于2022年1月，成立畴昔便置身龙鑫智能前五大劳务外包供应商。但天眼查露出，常州顺厚参保东谈主数为0。

　　龙鑫智能2024年第一大劳务外包供应商常州禄泽干燥开垦有限公司（下称“常州禄泽”），成立于2023年5月，天眼查露出参保职工东谈主数为0。此外，常州禄泽关联方天宁区郑陆勇敢机械厂、常州遂梦劳务有限公司参保东谈主数相通为0。

　　1年以上应收款占比畸高但坏账计提比例低于同业

　　2022-2024年各年末，龙鑫智能应收账款账面价值分散为8044.90万元、11227.64万元和14524.61万元，应收账款账面余额分散为8679.08万元、12440.55万元、17179.06万元，逐年升高。

　　分账龄看，龙鑫智能1年以上账龄的应收账款金额分散为1980.65万元、6426.87万元、12925.55万元，占当期应收账款余额的比例分散为22.82%、51.66%、75.24%，齐大幅加多。

　　1年以上账龄应收账款急剧加多，瓦解公司回款赫然放缓，是否存在放宽信用策略或提前阐发收入有待考据。龙鑫智能示意，公司账龄1年以上应收账款占比加多主要原因包括：①部分回款情况较差的客户对验收款及质保金的付款周期较长；②部分回款情况较好的客户期末应收账款余额较小。公司不存在放宽信用策略刺激销售情况。

　　与同业可比公司比较，龙鑫智能2023年和2024年1年以上账龄应收账款占比最高，显耀高于同业均值。换言之，公司2023年、2024年1年以内应收账款占比最低。

　　2022-2024年，龙鑫智能账龄在1年以内的应收账款占比分散为77.18%、48.34%、24.76% ，6家同业可比公司均值分散为74.69%、58.08%、47.26%。

　　2022年，龙鑫智能应收账款的账龄结构与同业还较为接近，但到了2023年，也便是收购龙鑫干燥后，公司1年以上的应收账款占比急剧攀升，显耀高于同业均值。

　　特意旨有趣有趣的是，尽管龙鑫智能近两年1年以上的应收账款占比最高，但坏账计提比例却不高，主若是公司3-4 年、4-5年账龄的应收账款坏账计提比例有些激进。

　　招股书露出，龙鑫智能2024年度账龄在3-4年、4-5年的应收账款坏账计提比例分散为50%、80%，同业可比公司的均值分散是83.60%、92.57%。

起头：招股书

　　2022年-2024年，龙鑫智能应收账款坏账全体计提比例分散为7.31%、9.75%、15.41%，低于同业可比公司均值11.21%、10.39%、17.15%。

起头：公告

　　在1年以上应收账款占比畸高背后，龙鑫智能第四季度收入占比较高且波动较大。2022-2024年，公司第四季度收入占比分散为47.09%、52.46%、29.61%，荟萃两年在50%独揽，2024年又降至30%独揽。

　　龙鑫智能示意，公司产物属于客户的蹙迫产能投资，尤其是相对复杂的大型产物，部分客户关于产物验收魄力严慎，验收前条目公司左证其诉求进行退换，里面审批过程较长。年末是大大批客户观看建立程度的蹙迫时点，因此公司更多在第四季度完成验收使命。

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